深铁跟华润 这场万科股权之争 谁胜谁负

1.昨天(1 月 12 日)傍晚，万科发了公告，华润将卖光所持万科股票，全部都给深圳地铁集团，卖了 371.71 亿元。深铁成为万科第二大股东，占股 15.31%，第一大股东仍然是宝能系(25.4%)，第三大股东是恒大(14.07%)。

2.这是地方国企深铁和央企华润的第二次交锋。跟半年多前(2016 年 6 月 17 日)的方案相比，双方各有胜负。

简单说，深铁本来是用地换股，现在是掏了现金，用更贵的股价，买下了更少的股权。这是深铁的负手，但胜手是如愿入股万科。

华润的胜手是，所持股权没被深铁的用地换股方式稀释，并且卖了更高的股价，拿到了几百亿白花花的现金;但负手是从前跟万科没关系，现在只能斩定跟万科的十六年情缘，弄丢了万科这块「肥肉」。

3.当然，这笔交易能成，是很不容易的。据说，这是在国务院国资委和深圳市政府主持下，历经数轮谈判，才达成的。其间，国务院国资委曾明确要求华润「央企不与地方争利」。

4.所以，这一切不是万科王石和华润傅育宁所能决定的。

5.万科股权之争结束了?只能说，幕后的角力到此为止，台前争斗才刚刚开始。所谓「幕后角力」，就是王石、傅育宁、许家印和姚振华这些当事人都决定不了的事情;所谓「台前争斗」，就是万科管理层和宝能及恒大自己能够决定自己的事了。

6.万科股权大战，是由宝能引发的，华润是后来才发飙的。现在，华润退出牌桌，一切似乎又回到了原点，万科管理层会怎么对付宝能?还有最后进场的恒大。

7.恒大不是问题。恒大和万科管理层一样，听深圳市政府的。尽管恒大很不愿意承认，但恒大的总部事实上已经算是从广州搬到了深圳。看几个时间节点你就明白了——

2016 年 8 月 4 日，恒大发公告说，花了 91.1 亿元，买了万科 4.68% 股权。从此，恒大入局万科股权之争。

2016 年 9 月 12 日，恒大地产集团注册地变成了深圳，同日在「广州红盾信息网」上的状态是「已迁出企业」。

2016 年 10 月 3 日，恒大发布公告，与深圳国企深深房(000029.SZ)订立协议，拟 100% 股权资产重组。意思就是，恒大将借壳「深深房」在 A 股上市。

短短两个月之内，恒大跟深圳突然就水乳交融了。所以，在接下来的万科股权之争中，恒大应该是会很听深圳市政府的话。

8.既然恒大不是问题，那么宝能呢?从 2015 年 7 月 10 日宝能「举牌」万科那一天开始，宝能就已经不能自主，它有时候依存于华润，有时候依存于恒大。虽然现在宝能依然是万科第一大股东，但一旦失去了靠山，随时可以被抛弃、被牺牲——这么讲有点难听，但没办法，得懂规矩，那种叫做「政治正确」的规矩。

其实，宝能的牌玩得挺好的，只可惜功亏于 2016 年的两个昏招：上半年声称要「血洗」万科董事会，下半年去惹了董明珠的格力电器。

宝能未必是坏企业，毕竟它也是长在深圳的怀抱里的。

9.所以，看起来复杂无比的万科股权之争，最终可以简化成两个词：「深圳」和「安邦」。